第353回：原油現物価格は140ドル越えで先物価格と大きく乖離？

第353回：原油現物価格は140ドル越えで先物価格と大きく乖離？

「原油現物価格」は2008年以来の140ドル超えで、先物価格と大きく乖離

2026年4月3日ブルームバーグニュースは『原油現物価格が140ドル超え、2008年以来の高値－先物価格との乖離拡大』を報じている。

『S&Pグローバルによると、原油現物取引の世界的指標であるデイテッド・ブレント（積載日確定後のブレント原油）が2日、一時1バレル＝141.37ドルに達した。ロシアによるウクライナ侵攻時の水準を上回り、2008年以来の高値となった。今回の急騰は、先物価格と現物市場の一部価格との乖離（かいり）が拡大していることを示している。供給不足が深刻化する中、現物市場では価格が一段と押し上げられている。

デイテッド・ブレントは、実際の原油積み荷の売買に関わる多くの取引の基準となっている。一方、先物市場は実物の受け渡しを伴わない原油取引の比重が大きい。

ホルムズ海峡はすでに1カ月以上にわたり事実上封鎖されており、国際エネルギー機関（IEA）はこれを原油市場における史上最大の供給混乱と位置付けている。同海峡は世界の原油輸送量の約5分の1が通過する要衝であり、製油業者は入手可能な原油の確保に奔走している。（途中略）』

ニューヨーク原油先物市場の指標（WTI）は26年4月3日に1バレル112.06ドル（終値ベース）と、ウクライナ紛争で高騰した2022年6月117.1ドル（終値ベース）に約3年半振りに迫っている。だが、「原油現物」が4月2日、一時1バレル＝141.37ドルと
2008年以来の高値まで急騰したということは、WTI原油先物指標もいずれ2008年6月145ドル（終値ベース）の史上最高値を目指すことを示唆している。つまり、約3年半振りの水準である2022年6月117.1ドル（終値ベース）は単なる通過点に過ぎないということだろう。

原油価格は「イラン戦争」が収束すればすぐに急落するだろうと楽観的に考えている市場関係者は少なくないのではないだろうか。だが、T-Model理論『NY原油価格/NY金』とT-Model理論『NY原油価格/NYダウ』の2つの指標の考え方を持ってマーケットを見ることができれば、現在の原油価格の急騰は長期上昇の始まりに過ぎないと考えるのではないだろうか。

T-Model理論『NY原油価格/NY金』は26年3月30日週0.024倍と直近ボトムである2月9日週0.012倍から約2倍に上昇したが、08年6月30日週0.155倍と22年6月30日週0.065倍を結んだ下降ラインまではまだほど遠い。同ラインに戻るには0.03倍近くまで上昇する必要があり、現在の水準からは約25％上昇することを示唆。NY金価格が一定だと仮定すると、WTI原油価格は140ドルに上昇することを意味する。

また、T-Model理論『NY原油価格/NYダウ』は26年4月6日週0.24倍と直近ボトムである25年12月15日週0.12倍からこちらも約2倍に上昇したが、重要なポイントは08年9月22日週0.96倍と22年6月6日週0.038倍を結んだ下降ラインを突破し、T-Model理論『NY原油価格/NY金』よりも一歩先に進んでいる点である。これは08年以降、バーナンキFRB元議長のQEから始まった「過剰流動性」相場が新たなトレンドに移行したことを意味する。簡潔に言えば、株式から商品へのマネーの移動であり、昨年から本格化した貴金属の上昇がいよいよ商品の中核である原油価格に移行した可能性を示唆する動きである。そして、今回の原油価格の上昇はインフレから金利上昇を加速させ、世界を不況に陥らせる可能性を高めることになるだろう。リーマンショック時の08年にバーナンキ元FRB議長が危機先送りで開始したQEのツケを払う時期が到来したに過ぎないとどれだけの人々が受け入れることができるだろうか。