「ドル基軸通貨」終了の2つのシグナル

「ドル基軸通貨」終了の2つのシグナル

2024年3月26日日経新聞に『NY金が最高値圏～米利下げ織り込み、先物買い』が報道されている。

『金（ゴールド）の国際価格が最高値圏で推移している。米連邦準備理事会（FRB）の利下げ転換を織り込み、ヘッジファンドなど短期マネーの先物買いがけん引する。流出が続いた金の上場投資信託（ETF）に長期投資家らの資金が流入する動きも出てきた。投資家の裾野が広がり、年内の一段高を予想する声が増えている。金の国際指標となるニューヨーク先物（中心限月）は日本時間25日午後時点で、1トロイオンス2170ドル程度で推移する。21日には一時前日比3％高い1トロイオンス2225ドルまで上昇し、史上最高値を更新した。年初からの上昇率は5％に達する。背景にはFRBによる金融政策転換への期待がある。金は金利を生まないため、利下げ局では他の資産に比べ投資妙味が増す。()途中略）

過去の利下げ局面で金価格は上昇することが多かった。ピクテジャパンによると、07年から始まったFRBによる利下げ局面では12月に利下げが終了するまでの騰落率は、世界の株式が41％安、米長期金利が3％下落したのに対し、金価格は1トロイオンス650ドル前後から870ドル前後まで上がり3割ほど上昇した。（途中略）

米ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズのロビン・ツイ金ＥＴＦストラテジストは「ＦＲＢによる利下げを受け、強気シナリオでは24年下期に1トロイオンス2200～2400ドルを試す」と指摘する。』

2024/03/11『春闘での賃上げ期待で先行きDIが23年6月の高水準まで上昇した「2024年2月景気ウォッチャー調査」』のT-Modelコラムにおいて、

『特に、注意すべきは「ドルインデックス/NY金*100」が21年5月24日以来となる4.7倍に下落し、2011年8月22日週史上最安値4.0倍からの下値支持ラインを割り込んだことだろう。つまり、「ブレトンウッズ体制2」から「ブレトンウッズ体制3」へ移行過程が始まったことを意味し、それが先週のドル円での約3円幅の急激な円高に表れたかたちである。仮に、「ドルインデックス/NY金*100」が2011年8月22日週史上最安値4.0倍を割り込むようだと、「ドル基軸通貨」終了のシグナルが点灯することになる。実は、1月1日の「能登半島地震」はドルインデックスが年末23年12月29日安値100.75と100大台割れ、またドル円も140.2円と140円大台割れ目前まで下落したときに起き、偶然なのかもしれないが、本日3月11日に13年目を迎える「東日本大震災」もドルインデックスが69台と過去最低まで下落した時期に起きている。つまり、「ドル基軸通貨」の危うさは「地震」「戦争」と何らかの関係があるということではないだろうか。』と指摘した。

現在、ドルインデックスは104.2に対し、NY金価格は2286ドルと史上最高値をさらに更新し、T－Model理論「ドルインデックス/NY金*100」は約4.5倍に低下する。ドルインデックスは104.2と昨年末の100からは離れていて一見、問題ないようにも見えるが、同指標では「ドル基軸通貨」終了のシグナル点灯が迫っていることになる。仮に、2011年8月22日週史上最安値4.0倍を逆算すると、現在のドルインデックス104だとNY金は2600ドルで、またドルインデックスが100に低下するとNY金が2500ドルで達成する。ドルインデックスが100大台を割れは「地震」「戦争」に気を付けなければならないが、同指標が4倍に近づいても注意が必要である。

その時は日本に対して、更なる「円安プレッシャー」が強まりそうだが、実は、これ以上の「円安プレッシャー」は「ドル基軸通貨」終了の引き金を引く危険性もはらんでいる。それはTーModel理論「購買力平価（消費者物価ベース）-ドル円」の直近最大の乖離幅が23年10月-42.7円で、「ブレトンウッズ体制2」がスタートした73年1月-53.4円の過去最大の乖離幅を超えるからである。そして、それは「ドル基軸通貨」終了のシグナル点灯することを意味する。最近、日本政府による「為替介入」発言が増えていることに違和感を覚えないだろうか。何故なら、日本政府単独で「為替介入」などできるはずもなく、多分、米国からの指示の可能性が高いからである。つまり、米国側もこれ以上の円安・ドル高は望んでない証拠で、やはりTーModel理論「購買力平価（消費者物価ベース）-ドル円」を米国側も気にしているのかも知れない。